Структура капитала - англ. Capital Structure , соотношение долгосрочных долговых обязательств компании, определенных краткосрочных долговых обязательств, обычных акции (или других юридических форм участия в собственном капитале) и привилегированных акций. Структура капитала отражает то, как фирма финансирует свои деятельность и рост при использовании различных источников финансирования.
Долговые обязательства существуют в форме выпусков облигаций или прочих долгосрочных обязательств, в то время как собственный капитал классифицируется на обыкновенные акции, привилегированные акции или нераспределенную прибыль. Краткосрочные долговые обязательства, например, финансирующие потребность в оборотном капитала, также являются частью структуры капитала.
Соотношение кратко- и долгосрочных обязательств компании тщательно исследуется при анализе структуры капитала. Большинство людей, говоря о структуре капитала, наиболее вероятно имеют в виду отношению долговых обязательств к собственному капиталу компании, что дает понимание, насколько рисковоанной является деятельность компании. Обычно компания, которая широко использует долговое финансирование, подвержена большим рискам, поскольку ее финансовый результат, как прибыль так и убыток, усиливается за счет левереджа.
Капитал – главная экономическая база создания и развития предприятия. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. С позиции финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Характеристики капитала:
Ø капитал является основным фактором производства;
Ø капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно в виде ссудного капитала, приносящего финансовой сфере деятельности доход;
Ø капитал является главным источником формирования благосостояния его собственника;
Ø капитал является главным измерителем рыночной стоимости предприятия;
Ø динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности.
Основной капитал включает основные средства, а также незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения).
Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относятся также:
Долгосрочные займы, выданные другим предприятием под долговые обязательства;
Стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т. е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).
Оборотный капитал – это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и, прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.)
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости
Источники формирования собственного капитала:
1. внутренние
Амортизационные отчисления
Чистая прибыль предприятия
Фонд переоценки имущества
Прочие источники – доходы от сдачи в аренду
2.внешние
Дополнительная эмиссия акций
Безвозмездная финансовая помощь со стороны государства
Прочие источники – материальные и нематериальные активы, передаваемые ФЛ и ЮЛ в порядке благотворительности.
Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащая предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляют собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает:
Уставный капитал,
Резервный и добавочный капитал,
Нераспределенную прибыль,
Различные целевые финансовые фонды, создаваемые на предприятии.
На практике собственные средства предприятия могут быть сформированы из внутренних и внешних источников фин. ресурсов.
Формирование собственного капитала предприятия, подчинено двум основным целям:
Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов;
Формирование за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов.
Стоимость предприятия - аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.
Стоимость предприятия =
Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Денежные средства и их эквиваленты
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Такая оценка капитала исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.
Первый способ - это определение бухгалтерской (балансовой) стоимости собственного капитала предприятия. Согласно этим способом все активы и обязательства учитываются на его балансе по стоимости их приобретения или возникновения. Собственный капитал рассчитывается как разница между балансовой стоимостью активов и обязательств.
Второй способ - способ рыночной стоимости - состоит в том, что активы и обязательства оцениваются по рыночной стоимости, исходя из которой рассчитывается собственный капитал. Этот способ точнее отражает реальный уровень защищенности предприятия, дает возможность более динамично и реалистично оценивать стоимость собственного капитала, поскольку рыночная стоимость активов и обязательств постоянно меняется.
Средневзвешенная стоимость капитала ССК - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала:
где Di - удельный вес каждого источника в общей сумме
Ki цена i-го источника, выраженная в процентах в среднегодовом исчислении
Предельная стоимость капитала – - граница эффективности дополнительного привлечения капитала с позиций уровня средневзвешенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капитала в сравнении с предшествующим периодом. Предельная стоимость капитала - это годовая процентная ставка, которая требуется при увеличении капитала на одну денежную единицу:
где ПСК - предельная стоимость капитала;
∆ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала;
∆К - прирост суммы капитала.
Структура капитала - соотношение акций, облигаций, активов, из которых складывается капитал компании, иными словами, соотношении собственных и заемных средств. Категорией, отражающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли, является фин. рычаг. Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры.
Управление структурой капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Модели структуры капитала
Традиционная модель предполагает, что оптимальная структура капитала существует, и от нее зависит цена капитала. Цена капитала зависит от цены его составляющих: собственного и заемного капитала. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Небольшое увеличение доли заемного капитала в общем объеме источников не оказывает существенного влияния на изменение цены собственных источников. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала (30%-50% доля заемных средств), при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение, и значит, цена предприятия будет максимальной.
Модель Модильяни – Миллера предполагает анализ двух фирм: L - фирма, использующая заемный капитал и являющаяся поэтому финансово зависимой, и U - финансово независимая фирма, не привлекающая заемные источники. В процессе разработки своей модели Ф. Модильяни и М. Миллер предполагали наличие эффективных и совершенных рынков (отсутствие комиссионных брокерам, одинаковые процентные ставки для всех инвесторов, бесплатность и доступность информации для всех, делимость ценных бумаг).
Стоимость предприятия, использующего заемные средства, равна сумме стоимости финансово независимой фирмы (не использующей заемный капитал) и эффекта финансового левериджа (рычага):
Vl = Vu + ЭФР
Где: ЭФР – эффект финансового рычага
Тпр – ставка налога на прибыль предприятия
ЭР – экономическая рентабельность предприятия
СРСП – средняя расчетная ставка процента
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
EBIT – чистая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов)
Ksu – требуемая доходность акционерного капитала
С возрастанием доли заемного капитала эффект финансового рычага возрастает. Привлекать средства можно до тех пор, пока ЭР > СРСП
Главным недостатком этой модели является несоответствие большинства теоретических допущений реальной ситуации, складывающейся на рынке. Не учитываются брокерские затраты, затраты, связанные с финансовыми затруднениями, агентские издержки, реальное состояние рынка.
Компромиссная модель – учитывает недостатки предыдущих моделей:
где PVf – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с финансовыми
затруднениями
PVa – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с агентскими
Отношениями
Т – ставка налога на прибыль предприятия
D – рыночная цена заемного капитала
Затраты, связанные с финансовыми затруднениями представляют собой дополнительные затраты предприятия, осуществляемые при возникновении угрозы его банкротства. Они выражаются в прямых и косвенных затратах банкротства. Прямые затраты банкротства представляют собой затраты вследствие порчи имущества, оплаты правовых услуг, административных расходов и др. К косвенным затратам относятся затраты на обеспечение специальных управленческих решений, связанных с финансовыми трудностями, затраты, связанные с действиями потребителей, поставщиков материалов и других контрагентов. Эти затраты достаточно велики и достигают иногда до 20% стоимости фирмы. Таким образом, финансовые затруднения повышают цену капитала фирмы за счет увеличения ожидаемой доходности акционерного капитала и уменьшают стоимость фирмы.
Агентские затраты представляют собой расходы по обеспечению управления компанией и контроля за его эффективностью. Это увеличивает цену заемного капитала и уменьшает цену акционерного капитала, что снижает эффективность привлечения заемных средств.
Компромиссная модель структуры капитала
Собственный капитал представляет собой суммарную стоимость всех средств предприятия, которыми оно владеет. Он включает следующие основные компоненты:
- уставный капитал — имущественная основа функционирования компании, т.е. первоначальный капитал, формирующийся на момент ее создания;
- добавочный капитал — различные виды поступлений в собственный капитал компании;
- резервный капитал — доля денежных средств, выделяемая из прибыли для покрытия убытков и потерь;
- нераспределенную прибыль, являющуюся основным источником накопления имущества компании.
Заемный капитал — общее число денежных средств или других имущественных ценностей, привлекаемых на возвратной основе для инвестирования в развитие деятельности компании. К нему относят банковские и коммерческие кредиты, лизинг, факторинг, форфейтинг, эмиссию облигаций и франчайзинг.
Реальный капитал
Под этой формой подразумевают материально-вещественное, т.е. натуральное, олицетворение капитала. Основной капитал включает строения, инструменты, транспорт, оборудование. К нему ошибочно относят только основные средства компании, представляющие его существенную долю.
Основной капитал является более широким понятием, поскольку включает еще незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции. Оборотный капитал компании направлен на обеспечение отдельного производственного цикла и выплаты заработной платы сотрудникам. Это сырье, готовый товар, полуфабрикаты.
Продолжительность использования основного капитала определяется существенным сроком (от 1 года до нескольких десятков лет). Потребление оборотного капитала происходит в полной степени за один производственный цикл.
Структура капитала компании
Данное понятие подразумевает не структуру и классификацию активов, а организацию владения капиталом, т.е. кому и в какой доле он принадлежит. Структура капитала играет основополагающую роль при принятии управленческих решений касательно всей компании. Согласно этому выделяют:
- Индивидуальный капитал. Им фактически владеет одно физическое или юридическое лицо, при этом решающее все вопросы относительно компании самостоятельно;
- Коллективный капитал. Им владеют несколько лиц, каждое из которых имеет доступ к управлению компанией.
- Коллективный капитал, в свою очередь, также подразделяют на две категории: долевой и акционерный.
Долевой капитал — совокупность активов компании, которая состоит из частей (долей), принадлежащих собственникам и равно оцениваемых. Характеризуется малым количеством владельцев со значительными долями (в процентном соотношении).
Акционерный капитал формируется за счет выпуска акций. Он разделен на большое количество долей, принадлежащих многим владельцам.
При акционерной форме владельцы капитала имеют его ничтожную долю по сравнению с общим размером капитала компании, поэтому не имеют права принимать участие в ее управлении. В этом случае капитал не является основой ведения бизнеса, а выступает одним из его инструментов. Акционерная форма подразумевает изначальное появление предприятия, а после уже капитала, выступающего в качестве заемного.
Структура капитала - это один из важнейших показателей оценки финансового состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала.
Этот показатель используется при определении уровня финансовой устойчивости предприятия, при управлении эффектом финансового левериджа при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях.
Анализ структуры капитала производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Расчет средневзвешенной стоимости капитала .
Структура собственного капитала
Собственный капитал может состоять из:
- уставного, добавочного и резервного капитала,
- фондов специального назначения,
- целевого финансирования,
- резервов предстоящих расходов и платежей,
- оценочных резервов.
Собственный капитал отражен в первом разделе пассива баланса.
Структура основного капитала
В структуре основного капитала выделяют три группы:
1. Материальные активы (основные фонды, основные средства) – это активы, имеющие материальную форму.
2. Нематериальные активы – активы, не имеющие натурально-вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности предприятия более 1 года и приносящие доход. Нематериальные активы так же переносят свою стоимость на продукцию частями в течение всего срока службы.
- инвестиции предприятия в строительство;
- ценные бумаги (например, акции) других предприятий и государства;
- долгосрочные займы, предоставленные другим предприятия;
- вложения предприятия в уставные капиталы других организаций.
Структура оборотного капитала
В процессе управления оборотными средствами в их составе выделяют:
- материальные оборотные средства,
- дебиторскую задолженность,
- прочие оборотные средства.
В свою очередь, оборотные средства в товарно-материальных ценностях включают в себя:
- производственные запасы;
- незавершенное производство;
- готовую продукцию;
- товары;
- прочее.
Структура оборотных средств – это соотношение между статьями, она не одинакова в различных отраслях хозяйства.
Страница была полезной?
Еще найдено про структура капитала
- Определение уровня риска неплатежеспособности предприятия на основе анализа виртуальной клиентской базы На основе данных эмпирических исследований была выдвинута следующая теория оптимальной структуры капитала не существует т е не существует какого-то фиксированного соотношения собственного и заемного капитала Структура капитала компании изменяется во времени так скоро как скоро изменяется текущая рыночная стоимость
- Поэтому актуализируется проблема оптимизации структуры капитала организаций с учетом рисков источников внешнего финансирования решение которой предполагает идентификацию максимального количества
- Определение оптимальной структуры капитала: от компромиссных теорий к модели APV В статье представлены обзор статических и динамических компромиссных теорий структуры капитала и результаты эмпирических исследований связанные с выявлением основных детерминантов целевого уровня долга Особое
- В поисках оптимальной структуры капитала компании В статье рассмотрены основные теории структуры капитала статические и динамические компромиссные теории теории иерархии финансирования Результаты эмпирических исследований свидетельствуют о
- Разработка модели оптимизации структуры капитала промышленного предприятия в условиях неустойчивого финансового развития В данной статье на основе анализа существующих критериев оптимизации структуры капитала сделан вывод о нецелесообразности их использования предприятиями находящихся в условиях неустойчивого финансового развития
- Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности Индикаторы структуры капитала доля заемного капитала в структуре инвестированного капитала доля кратко срочного заемного капитала структуре инвестированного капитала доля долгосрочного заемного капитала в структуре инвестированного капитала мультипликатор собственного капитала
- Предупреждение ошибок в оценке инвестиционных проектов: ставки дисконтирования Модильяни-Миллера в отсутствие налогов структура капитала не влияет на стоимость фирмы Поскольку в реальности фирмы выплачивают налоги то в
- Анализ структуры капитала и повышение финансовой устойчивости предприятия Аннотация В статье рассматривается структура капитала и анализ ее влияния на финансовую устойчивость предприятия Рассчитаны показатели финансовой устойчивости и
- Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций При трансформации структуры капитала изменяется цена каждого источника финансирования при этом отмечаются различные темпы изменения В развитых
- Управление финансами корпораций С другой стороны имеются отраслевые особенности формирования структуры капитала в добывающей отрасли высокий удельный вес основных производственных фондов в имуществе из которых
- Принципы оптимизации структуры капитала сельскохозяйственного предприятия В статье рассматриваются методики расчёта стоимости привлекаемого предприятием капитала результаты исследований структуры капитала сельскохозяйственных предприятий Вологодского муниципального района разработана матрица выбора структуры капитала по критериям максимизации
- Исследование влияния внутренних факторов на структуру капитала на разных стадиях жизненного цикла российских компаний Предмет Выбор структуры капитала для каждой компании является одним из ключевых решений призванных найти баланс между стабильным
- Современные тенденции и особенности формирования капитала российских акционерных обществ Состав и структура капитала непубличных акционерных обществ в отличие от публичных является неэффективной и не способствуют развитию
- Пути формирования оптимальной структуры капитала сельскохозяйственного предприятия Аннотация в статье рассматриваются методики расчета стоимости привлекаемого предприятием капитала результаты исследований структуры капитала сельскохозяйственных предприятий Вологодского муниципального района разработана матрица выбора структуры капитала по критериям максимизации
- Структура капитала и финансовая устойчивость организации: практический аспект Для нахождения оптимального сочетания структуры капитала и уровня финансовой устойчивости организации целесообразно использовать методы моделирования детерминированных факторных систем Автором
- Оптимизация структуры капитала предприятия Оптимальная структура капитала является необходимым условием для эффективной работы предприятия В статье исследуются основные теории и
- Учет риска банкротства в управлении стоимостью капитала торгового предприятия Аннотация В статье на основе анализа подходов к оптимизации структуры капитала предлагается модель оптимизации стоимости капитала с учетом риска банкротства на основе метода логистической
- Эмпирическое исследование факторов структуры капитала: анализ компаний приволжского федерального округа В статье представлено эмпирическое исследование детерминант структуры капитала ведущих компаний Приволжского федерального округа В выборку были включены по 100 крупнейших по
- Это направление исследования структуры капитала предприятия достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной и западной экономической науке и нашло
- Оценка структуры капитала предприятий целлюлозно-бумажной отрасли России Автором исследована структура капитала целлюлозно-бумажных предприятий России Информационная база была сформирована за шестилетний период 2010-2015 гг Анализируя
